Kali ini, Wall Street tidak mengambil peran sentral dalam prosesnya. Sementara Spotify memiliki beberapa penasihat bank, ia merencanakan apa yang disebut daftar langsung, memungkinkannya untuk berdagang di bursa tanpa semua kerepotan peraturan dan bankir mahal yang merupakan keunggulan dari IPO tradisional. NYSE mengubah aturannya agar daftar dapat bergerak maju.
Bagi pendiri dan CEO Spotify, Daniel Ek, daftar ini seharusnya bukan hari yang paling penting bagi perusahaan. “Biasanya, perusahaan membunyikan lonceng. Biasanya, perusahaan menghabiskan hari mereka dengan melakukan wawancara di lantai perdagangan yang menggembar-gemborkan mengapa saham mereka adalah investasi yang bagus,” katanya dalam posting blog pada hari Senin. “Fokus kami bukan pada percikan awal.”
Itu telah menyebabkan beberapa spekulasi bahwa bank-bank besar secara diam-diam berharap pencatatan Spotify akan menjadi sangat buruk. Lagi pula, jika daftar langsung berjalan lancar, perusahaan teknologi lainnya dapat mengikuti dan memotong menjadi sumber pendapatan penting bagi bank-bank besar.
Bank “tidak memiliki insentif untuk mendukung kesepakatan ini,” kata Matt Kennedy, ahli strategi pasar IPO di Renaissance Capital, penyedia ETF dan riset IPO.
“Ini akan menjadi eksperimen alami yang sangat menarik,” kata John Coffee, direktur Pusat Tata Kelola Korporasi di Columbia Law School, yang juga setuju bahwa para bankir investasi mungkin tidak berada di pihak Spotify, kehilangan biaya dan potensi untuk lompatan besar satu hari untuk klien institusional yang penting.
Kondisi pasar sudah tidak ideal untuk debut publik, apakah IPO tradisional atau bukan. Rata-rata industri Dow Jones dan S & P 500 turun hampir 3 persen pada hari Senin, dan teknologi-berat Nasdaq telah menghapus keuntungannya untuk tahun ini.
Spotify, yang stock ticker-nya adalah SPOT, mengakui dalam pengungkapan risikonya bahwa hari perdagangan pertamanya mungkin lebih tidak stabil daripada biasanya karena tidak ada bankir yang siap untuk memuluskan masalah.
“Mungkin ada volatilitas yang lebih besar dalam harga publik saham biasa kami selama periode segera setelah daftar,” kata perusahaan itu dalam pengajuan efek untuk penawaran tersebut. “Perbedaan seperti itu dari penawaran umum perdana yang dapat ditanggung dapat menghasilkan harga pasar yang bergejolak untuk saham biasa kami dan volume perdagangan yang tidak menentu dan dapat mempengaruhi kemampuan Anda untuk menjual saham biasa Anda.”
Alternatif IPO telah dicoba di masa lalu dengan lebih atau kurang berhasil. Pada tahun 2004, Google menjual saham dalam lelang Belanda yang sebagian besar dilihat sebagai bencana pada saat itu. Itu harga di batas bawah kisaran yang diharapkan dan tidak mendapatkan keuntungan hari pertama mata-banyak yang diharapkan.
Tentu saja, saham Google induk Alphabet sekarang diperdagangkan pada 10 kali lebih banyak daripada di mana saham Google ditutup hari itu.
Dan tidak ada jaminan bahwa IPO tradisional akan berjalan lancar. Facebook ‘s banyak-hyped debutnya pada 2012 terinspirasi gelombang tuntutan hukum setelah kesalahan teknis oleh Nasdaq ceroboh jam pertama perdagangan. Snap saham juga turun ke awal yang berbatu tahun lalu. Tapi IPO Dropbox bulan lalu berjalan dengan baik.
Perusahaan-perusahaan swasta besar seperti Spotify telah mampu menghindari penjualan saham kepada publik karena mereka dapat dengan mudah mengumpulkan uang sendiri, sebuah tren yang membuat bank Wall Street berebut untuk bisnis IPO. Kopi mengatakan Spotify menggunakan daftar publik untuk membuka likuiditas bagi karyawan dan bisa menjadi model bagi perusahaan swasta besar lainnya dalam situasi yang sama.
Pada pertengahan hingga akhir 1990-an, ada ratusan IPO teknologi setiap tahun, memuncak pada 376 pada tahun 1999, menurut Dealogic.
Dari tahun 2015 hingga tahun lalu, rata-rata ada 31 IPO teknologi setiap tahun. Dan hari pertama perdagangan pop juga berkurang, dari perolehan rata-rata tahunan 26 persen dari 1995 hingga tahun lalu, menjadi rata-rata pengembalian 20 persen untuk sembilan IPO teknologi tahun ini, menurut Dealogic.
Bank memiliki peran memastikan untuk titik i dan menyeberang t dalam debut saham, dan peran penjaga gawang yang terancam oleh alternatif. “Sebuah bank secara historis mempertaruhkan reputasinya pada penawaran,” kata Charles Elson, direktur Weinberg Center for Corporate Governance di University of Delaware.
“Melanggar konvensi telah menciptakan beberapa risiko nyata bagi investor.”
