Sejauh ini dalam pertempuran dagang antara Amerika Serikat dan Cina, ada rasa menenteramkan, timbal balik yang seimbang.
Tetapi jika spiral ini menjadi konflik yang lebih besar antara dua ekonomi terbesar di dunia, ada baiknya mengingat sesuatu: Dalam perang dagang, aturan perdagangan yang biasa tidak berlaku.
Itu benar dua kali lipat dalam perang dagang potensial dengan Cina, karena beberapa alasan.
Karena negara mengekspor jauh lebih banyak barang ke Amerika Serikat daripada impornya, Cina sama sekali tidak memiliki banyak ruang untuk mengimbangi kenaikan tarif Amerika, terutama mengingat keinginan pemerintah Cina untuk melindungi warganya dari harga yang lebih tinggi untuk bahan makanan pokok.
Terlebih lagi, Tiongkok di masa lalu telah terbukti bersedia menggunakan berbagai kekuatan pemerintah untuk mencapai tujuan komersial – dari kampanye melawan perusahaan yang tidak menguntungkan di media pemerintah hingga penegakan peraturan yang selektif dan bertahap. Dan jika hal-hal benar-benar menjijikkan, Amerika Serikat dan Cina secara finansial terjalin dalam cara-cara yang dapat dieksploitasi Cina – meskipun tidak tanpa menciptakan risiko bagi negara yang memiliki $ 1,2 triliun dalam obligasi Treasury Amerika Serikat.
“Salah satu alat yang sangat penting yang dimiliki orang Cina adalah kemampuan untuk membuat hidup sulit bagi sejumlah besar bisnis Amerika,” kata Eswar Prasad, seorang ekonom di Cornell University yang mempelajari hubungan ekonomi Cina. “Mereka memiliki semua senjata tidak konvensional yang tidak tercakup oleh aturan perdagangan tradisional yang bisa menjadi senjata ampuh dalam benar-benar berperang melawan perdagangan.”
Detail tentang apa yang mungkin dilakukan Cina adalah spekulatif. Sejauh ini, pemerintah China telah bereaksi terhadap tindakan tarif baru oleh administrasi Trump dengan kata-kata yang relatif terkendali dan janji-janji tanggapan proporsional terhadap tindakan pemerintah Amerika.
Amerika menempatkan tarif pada baja dan aluminium; China merespon dengan membebani daging babi Amerika. Rencana administrasi Trump untuk membebani impor Cina senilai $ 50 miliar dipenuhi dengan ancaman oleh Cina untuk menyerahkan produk Amerika senilai $ 50 miliar kepada negara yang sama.
Tarif tersebut bahkan tidak akan berlaku sampai setelah periode komentar, menyiapkan periode lobi dan negosiasi yang berpotensi panjang yang dapat mengekang ruang lingkup mereka atau bahkan menunda mereka tanpa batas.
Tetapi hanya karena masalah telah dikalibrasi sejauh ini tidak berarti mereka akan tetap seperti itu. Pasar keuangan Amerika telah berayun liar dalam beberapa pekan terakhir karena investor merevisi prediksi mereka untuk apa yang akan terjadi selanjutnya.
The Tough Math of Tit-for-Tat
Seperti yang sering dikatakan oleh Presiden Trump, Amerika Serikat memang mengalami defisit perdagangan yang besar dengan Cina – terutama jika Anda hanya melihat barang, dan tidak menghitung nilai layanan . Itu berarti bahwa jika Cina berusaha untuk mencocokkan tarif barang – pendekatan tit-for-tat klasik – China kehabisan “tats” cukup cepat.
Pada 2017, Amerika Serikat mengimpor $ 506 miliar barang dari China sementara mengekspor hanya $ 131 miliar barang ke China, menurut data dari Biro Analisis Ekonomi.
“Secara matematis berarti bahwa China tidak dapat menandingi dolar AS untuk dolar,” kata Brad Setser, seorang rekan senior di Dewan Hubungan Luar Negeri. Dan itu sebelum Anda memperhitungkan keengganan pemerintah China untuk mengenakan tarif atas barang-barang yang mungkin membawa beberapa biaya politik atau strategis.
Misalnya, dalam tarif pembalasan yang direncanakan, pemerintah Cina termasuk pesawat berbadan sempit tetapi bukan pesawat berbadan lebar. Ini masuk akal secara strategis, Tuan Setser berpendapat, karena hanya dua perusahaan di dunia yang membuat pesawat berbadan lebar: Boeing dan Airbus. Jika Cina menetapkan tarif pesawat dari Boeing Amerika tetapi bukan Airbus Eropa, itu akan kehilangan pengaruh dengan Airbus yang digunakan untuk mengekstrak harga yang menguntungkan dan akses ke teknologi mutakhir.
Cina telah memberlakukan tarif untuk hal-hal mudah: barang-barang mewah seperti anggur dan minuman keras Amerika, dan barang-barang pertanian yang dianggap kemewahan di China, seperti almond dan pistachio. Tidak mungkin akan ada pemberontakan di jalanan Shanghai jika bourbon Kentucky menjadi lebih mahal.
Namun dalam putaran terakhir, Cina mengatakan akan menaikkan tarif kedelai Amerika. Itu kemungkinan akan menyebabkan masalah politik Presiden Trump di negara-negara pertanian, tetapi juga berisiko meningkatkan biaya makanan di China. Ini adalah taruhan yang adil, kemudian, bahwa Cina memandang opsi yang tersisa sebagai lebih bermasalah untuk harga barang pokok atau strategi industri negara.
Dengan kata lain, bagi Cina buah yang menggantung rendah hilang. Jika pertempuran perdagangan ini terus meningkat, China harus menanggung biaya yang lebih besar.
Perang Guerrilla Komersial
Kenyataan itu dapat mendorong Tiongkok untuk mencari tombol lain untuk menekan. Dan meski tidak ada preseden baru-baru ini untuk perang dagang, tindakan pemerintah China dalam berbagai jenis perselisihan lain menawarkan peta jalan potensial.
Untuk satu hal, perusahaan Amerika melakukan bisnis yang signifikan di China yang tidak muncul dalam data perdagangan. Ketika Apple merakit iPhone di Zhengzhou dan menjualnya di Shanghai, itu tidak dihitung sebagai perdagangan internasional, meskipun keuntungannya diperoleh untuk kepentingan perusahaan yang berbasis di California. Pemerintah Cina memiliki sejumlah alat untuk mencoba melemahkan bisnis itu jika diinginkan. Itu bisa memutuskan bahwa telepon yang dibuat oleh perusahaan asing adalah ancaman keamanan nasional, atau menutup pabrik karena masalah peraturan kecil.
“Itulah jenis yang mereka bisa mengurangi secara dramatis jika mereka mau, ”kata Nicholas Lardy, seorang rekan senior di Institut Peterson untuk Ekonomi Internasional. “Untuk kredit mereka, mereka tidak mengisyaratkan bahwa ini ada dalam agenda mereka, dan mereka tampaknya berpegang teguh pada gagasan ini bahwa tanggapan mereka akan timbal balik dan tidak eskalasi. Tapi mereka punya banyak pilihan lain. ”
Membuat hidup sulit bagi perusahaan Amerika di China sebagai pembalasan dalam perang dagang tidak perlu formal dan dipublikasikan secara luas. Para pembuat mobil Amerika yang membuat mobil di China mungkin menemukan mitra joint-venture lokal mereka memeras mereka. Pemerintah daerah mungkin mengirim inspektur keselamatan ke pabrik-pabrik perusahaan Amerika sehingga sering mengganggu produksi.
Ada lebih banyak opsi publik juga. Sebagai contoh, pada tahun 2013, media pemerintah China menuduh Jaguar Land Rover dan Audi melakukan pengisian yang berlebihan terhadap pembeli untuk suku cadang mobil, yang oleh para analis dilihat sebagai bagian dari kampanye untuk menekan para pembuat mobil tersebut untuk mencari lebih banyak manufaktur di China.
Memar di Pasar Obligasi?
Selama bertahun-tahun, para politisi Amerika telah mencemaskan peran Cina sebagai kreditor terbesar Amerika Serikat; negara ini telah mengumpulkan persediaan obligasi negara dalam jumlah besar selama 20 tahun terakhir.
Mungkinkah Cina menggunakan perannya sebagai pemberi pinjaman No. 1 untuk melakukan tekanan dalam perang dagang?
Ini akan menjadi manuver yang berisiko, di mana Cina sendiri berpotensi kehilangan banyak hal. Tapi itu tidak bisa dikesampingkan.
Jika Cina tiba-tiba membongkar sebagian kepemilikannya, atau bahkan menandakan niat untuk membeli lebih sedikit aset dolar di masa depan, itu mungkin akan menyebabkan suku bunga jangka panjang di Amerika Serikat meningkat, setidaknya untuk sementara. Dan ini akan menyebabkan rasa sakit di Amerika Serikat, karena biaya pinjaman – apakah untuk pemerintah federal atau pembeli rumah individu – akan naik.
Tetapi itu juga akan menurunkan nilai portofolio obligasi Tiongkok yang ada, yang berarti China bisa kehilangan miliaran. Dan itu akan cenderung menekan nilai dolar relatif terhadap mata uang lainnya, yang benar-benar akan membantu Amerika Serikat mencapai persyaratan perdagangan yang lebih menguntungkan.
Bahkan setelah semua itu, harga obligasi kemungkinan besar akan menyesuaikan kembali seiring waktu ketika pembeli lain mengambil keuntungan dari kenaikan suku bunga. Dalam jangka menengah, kinerja ekonomi Amerika Serikat dan tindakan Federal Reserve melakukan lebih banyak untuk menentukan harga obligasi daripada keputusan dari satu pembeli atau penjual, bahkan yang sebesar Cina.
Itu tidak berarti tidak ada ruang untuk menyebabkan rasa sakit dan gangguan jangka pendek. “Orang Cina memiliki beberapa pengaruh untuk mengguncang pasar obligasi AS, bahkan jika ancaman tindakan substantif tidak sangat kredibel,” kata Mr Prasad.
Mengingat bahwa perang dagang dengan mitra dagang besar seperti itu tidak pernah terjadi di zaman modern, kita tidak benar-benar tahu seperti apa bentuknya. Tapi ini adalah pertaruhan yang aman bahwa para pejabat China sudah memikirkan pilihan mereka dalam kasus di mana putaran terakhir saber ekonomi berderak pada akhirnya mengarah.
