Amerika Serikat dan Cina tidak dalam perang dagang habis-habisan, tetapi mereka semakin dekat dengannya. Itu sebabnya pasar saham jatuh pada Rabu pagi dan petani kedelai panik.
Dalam skala besar, perkembangan terakhir tidak mungkin mengirim ekonomi AS ke dalam resesi. Pertumbuhan kuat dan Cina hanya mengancam tarif $ 50 miliar untuk barang-barang AS. Tarif seperti itu tidak berpengaruh, tetapi bahkan jika mereka lakukan, mereka sangat kecil dalam hubungannya dengan ekonomi $ 18 triliun Amerika Serikat – 0,3 persen tepatnya.
Tapi itu tidak berarti tidak akan ada rasa sakit.
Bagian-bagian tertentu dari Amerika Serikat – terutama Illinois, Indiana, Iowa, Kansas, Minnesota dan Washington – akan merasakannya secara akut. Dan semakin banyak orang Amerika yang akan terluka, semakin meredup semakin jauh, terutama jika pasar saham menjual berakhir salah satu pasar bull terpanjang dalam sejarah AS.
Inilah rekapitulasi singkat dari apa yang terjadi dalam 24 jam terakhir: Pada Selasa malam, Amerika Serikat mengumumkan niatnya untuk mengenakan tarif 25 persen pada 1.300 impor Cina. Tarif tidak akan berpengaruh hingga akhir Mei di awal, tetapi pesan ke China jelas: Presiden Trump ingin China membeli lebih banyak barang AS dan melakukan pekerjaan yang lebih baik untuk melindungi kekayaan intelektual AS.
China, yang biasanya dikenal dengan respon “diukur” dalam transaksi perdagangannya, membalas Rabu dengan pukulan keras kepada Trump, mengatakan pihaknya bermaksud untuk mengenakan tarif 25 persen atas barang-barang utama ekspor Amerika Serikat ke China: pesawat terbang, kedelai dan mobil. Daftar tarif Amerika Serikat penuh dengan banyak produk, sebagian besar mesin, yang diperdagangkan dalam skala yang lebih kecil. Tetapi Cina sedang membidik industri kunci AS, dan dua di antaranya – kedelai dan mobil – terkonsentrasi di negara-negara yang dimenangkan Trump.
[ Cina membalas Trump dengan ancaman tarif atas 106 produk AS ]
Tarif belum berlaku di kedua sisi, jadi ada banyak waktu bagi kedua pemerintah untuk bernegosiasi – dan Wall Street, petani kedelai dan banyak eksekutif sangat berharap mereka akan melakukannya.
“Respons China yang cepat dan agresif terhadap tarif AS yang diusulkan telah meningkatkan taruhan bagi kedua belah pihak. Namun langkahnya untuk menerbitkan daftar kontra-tarif terutama ditujukan sebagai alat pencegah, dan kami pikir masih ada waktu untuk mengurangi ketegangan perdagangan sebelum tarif diberlakukan, ”kata Julian Evans-Pritchard, seorang ekonom senior Cina di Ekonomi Kapital.
Gedung Putih mengirimkan pesan-pesan campuran Rabu pagi.
“Bahkan perang menembak berakhir dalam negosiasi,” kata Sekretaris Perdagangan Wilbur Ross di CNBC sesaat sebelum pasar melorot. Dia melanjutkan dengan mengatakan bahwa dia “sedikit terkejut bahwa Wall Street terkejut oleh [pembalasan Tiongkok]. Ini telah dikirimkan telegram selama berminggu-minggu. ”
Trump mengikuti dengan tweet yang mengatakan “Anda tidak boleh kalah” dalam perjuangan seperti ini dengan China, meningkatkan ketakutan bahwa ini hanyalah permulaan.
Tapi Larry Kudlow, penasihat ekonomi baru Trump, yang telah lama menjadi juara perdagangan bebas, mengatakan kepada wartawan di luar Gedung Putih bahwa Trump “ingin menyelesaikan ini dengan sedikit rasa sakit. … Saya tidak bisa cukup menekankan hal itu. ”Kata-kata Kudlow jauh lebih menenangkan, tetapi mereka tampaknya bertentangan dengan Trump, dan presiden akan memiliki keputusan terakhir.
Trump membuat pertaruhan besar di sini. Pergerakannya, reaksi apa pun yang ditimbulkannya, ditujukan untuk reaksi jangka panjang yang lebih menguntungkan dari Tiongkok. Tapi berapa banyak yang dia rela berkorban? Dan berapa lama dia mau pergi?
Ada kesepakatan luas di seluruh dunia bahwa Cina belum bermain adil dalam perdagangan. Bisnis sangat kecewa tentang bagaimana Cina telah membatasi pertumbuhan perusahaan-perusahaan AS di China. Pemerintah Cina ingin membangun industri domestik, khususnya di bidang teknologi dan manufaktur kelas atas, tetapi mereka melakukannya sebagian dengan mengambil beberapa pengetahuan AS dan melarang perusahaan-perusahaan AS mendapatkan banyak pijakan di pasar Cina. Banyak Demokrat dan Republik setuju bahwa Presiden Barack Obama dan George W. Bush tidak terlalu keras terhadap Cina, dan mereka berpikir Trump benar untuk menekan Cina lebih keras.
Tapi sementara ada dukungan yang signifikan untuk Trump mengejar Cina, ada juga kekhawatiran yang signifikan tentang metodenya. Trump telah menepis jalan yang biasa membawa Cina ke pengadilan di Organisasi Perdagangan Dunia atau mencoba untuk mendapatkan sekutu AS untuk melakukan langkah terkoordinasi. Sebaliknya, dia melakukannya sendiri.
“Jika melindungi kekayaan intelektual AS adalah tujuan akhir di sini, saya tidak yakin bagaimana menghancurkan kekayaan pemegang saham, merusak kepercayaan diri CEO dan membuat petani Amerika sebagai domba kurban utama di sini setelah enam tahun sakit di pertanian akan membawa kita ke sana, “Kata Peter Boockvar, kepala investasi dari Bleakley Advisory Group.
Di sinilah rasa sakit mungkin paling terpukul: Risiko langsung adalah ke bagian Amerika Serikat yang memproduksi barang-barang yang akan dipasarkan Cina dengan tarif. Cina menyumbang 60 persen dari ekspor kedelai AS, menurut Goldman Sachs. Itu berarti pembeli utama kedelai AS pada dasarnya akan hilang jika tarif diberlakukan. Petani kedelai Amerika terutama berlokasi di 10 negara bagian Midwestern (Illinois, Indiana, Iowa, Kansas, Minnesota, Missouri, Nebraska, North Dakota, Ohio, dan South Dakota). Trump memenangkan delapan dari 10 negara bagian dalam pemilu 2016.
Tetapi orang Cina juga akan merasakan sakit dari gerakan ini. Meskipun Brasil dan Argentina juga mengirim banyak kedelai ke Cina, permintaan Cina tidak dapat dipenuhi oleh negara-negara Amerika Selatan itu saja. Butuh waktu untuk lebih banyak ladang ditanam di bagian lain dunia. Itu berarti harga kedelai akan naik di Cina.
“China pada akhirnya akan menjadi orang yang membayar tarif kedelai ini,” kata Damien Courvalin dari Goldman Sachs dalam sebuah catatan penelitian, Rabu.
Ini sedikit lebih rumit di sektor pesawat, di mana hanya ada dua pemain utama: perusahaan Amerika Boeing dan perusahaan Prancis Airbus. Sudah jelas di mana China akan berubah sekarang. Kedua perusahaan adalah saingan sengit yang telah bersaing ketat untuk kontrak dengan China sebagai ekonomi terbesar kedua di dunia yang menghantam armada maskapai penerbangan komersialnya. Saham Boeing jatuh lebih dari 2 persen pada hari Rabu dan turun sekitar 9 persen dalam sebulan terakhir karena kekhawatiran perdagangan naik di Wall Street. Tidak jelas apakah Airbus dapat memenuhi semua kebutuhan China, setidaknya dalam jangka pendek.
Snohomish County di negara bagian Washington memiliki konsentrasi tertinggi pekerja AS yang membuat pesawat dan bagian pesawat, menurut Departemen Tenaga Kerja. Negara tidak pergi untuk Trump, tetapi jauh dari satu-satunya tempat yang akan merasakan sakit tarif Cina di pesawat Boeing. Pabrik-pabrik nasional menghasilkan bagian untuk industri kedirgantaraan. Setelah Washington, daerah terbesar berikutnya dengan konsentrasi kerja tertinggi di kedirgantaraan terletak di California (negara biru), Kansas (negara merah), Texas (negara merah) dan Connecticut (negara biru). Bagian dari Alabama, Florida, Indiana, Massachusetts, Ohio dan Pennsylvania juga memiliki paparan yang signifikan, pengingat rantai pasokan yang luas untuk mobil dan pesawat.
Lalu ada risiko yang lebih besar terhadap ekonomi jika pasar saham terus menurun : Pada saat ini, pasar saham turun hanya lebih dari 10 persen dari level rekor tertinggi pada bulan Januari. Ini adalah situasi yang dikenal sebagai “koreksi.” Ini tidak menyenangkan, tetapi itu cukup normal dan tidak berarti pasar bullish yang telah berlangsung sejak Maret 2009 berada dalam bahaya.
Tetapi jika saham jatuh lebih banyak – 20 persen atau lebih – maka pasar akan mengalami apa yang dikenal sebagai “pasar beruang”. Itu biasanya jauh lebih sulit untuk dipulihkan. Seringkali menyebabkan investor, dan biasanya masyarakat Amerika yang lebih luas, kehilangan kepercayaan pada ekonomi. Orang sering mulai membelanjakan lebih sedikit ketika mereka melihat pasar turun begitu banyak karena takut hal-hal menjadi semakin buruk, sebuah skenario yang dikenal sebagai “efek kekayaan.” Jika orang merasa lebih miskin ketika mereka melihat investasi dan rekening pensiun mereka, sering menutup dompet mereka.
“Ada kemungkinan yang berkembang kita akan berakhir dalam perang dagang dan itu adalah risiko terhadap pertumbuhan cepat yang kita harapkan tahun ini dan selanjutnya,” kata Karen Dynan, seorang profesor ekonomi Harvard dan mantan anggota staf Obama.
Lalu ada potensi kepanikan di ruang dewan perusahaan. Jika perang dagang benar pecah, para eksekutif di perusahaan-perusahaan top cenderung menghentikan sebagian pengeluaran untuk pabrik-pabrik baru karena takut apa yang akan terjadi selanjutnya. Itu mulai menghapus barang yang seharusnya berasal dari tagihan pajak. Pemotongan pajak perusahaan besar dari 35 persen menjadi 21 persen seharusnya mendorong bisnis untuk mempekerjakan lebih banyak orang dan berinvestasi lebih banyak dalam produk dan pabrik baru, tetapi semua ketidakpastian dari perdagangan dapat mengekang banyak pengeluaran itu. Penurunan pasar juga membuat lebih sulit bagi perusahaan untuk mendapatkan uang untuk memperluas operasi.
“Ada risiko mendestabilisasi pasar keuangan. … Jika pasar bereaksi kuat dan negatif terhadap proteksionisme, maka kita bisa melihat penurunan nyata dalam nilai aset dan kemunduran dalam peminjaman yang akan sangat buruk bagi perekonomian, ”kata Dynan.
Saat ini, ini sebagian besar ketakutan tentang apa yang bisa terjadi. Tetapi Cina tidak mundur dengan mudah melawan Trump seperti yang dilakukan Korea Selatan. Trump mengatakan perang dagang akan “mudah untuk menang.” Tapi dia tidak berjanji akan tanpa korban.
Andrew Van Dam berkontribusi pada analisis ini.
Baca lebih banyak:
Bagaimana perang dagang berakhir – dan mengapa Trump akan berbeda
Pemilih Trump terluka paling dalam perang perdagangan AS-China
