Spotify membuat debut Wall Street yang sangat diantisipasi pada hari Selasa, dengan harga pembukaan $ 165,90, memberikan perusahaan streaming musik penilaian sebesar $ 29,5 miliar.
Harganya 25 persen lebih dari harga referensi yang ditetapkan oleh Bursa Efek New York, berdasarkan pada bagaimana saham yang diperdagangkan di pasar swasta sebelum perdagangan publik dimulai.
Selama momen-momen pertama dalam daftar publiknya, saham Spotify mengalami perdagangan yang stabil sebelum jatuh lebih dari sembilan persen pada sore hari, menjadi $ 150. Analis mengantisipasi volatilitas selama debut pasar Spotify karena perusahaan memilih jalur yang tidak biasa untuk go public.
Raksasa layanan streaming, yang berdagang di bawah simbol SPOT, melewati banyak langkah tradisional dari penawaran umum Wall Street. Eksekutif perusahaan tidak melakukan roadshow untuk meyakinkan investor institusi besar, seperti dana pensiun dan reksadana, untuk membeli saham. Kepala eksekutifnya bahkan melewatkan ritual Bursa Saham New York yang biasa dengan membunyikan bel pembukaan. Epic Players, sebuah grup teater, mengedepankan penghargaan.
Apa yang membuat debut publik Spotify paling menonjol adalah bagaimana ia menawarkan sahamnya. Daripada mengeluarkan saham baru, Spotify malah melakukan daftar langsung, di mana tidak ada uang yang dibangkitkan tetapi saham yang ada dijual oleh karyawan dan investor.
“Biasanya, perusahaan membunyikan lonceng. Biasanya, perusahaan menghabiskan hari mereka dengan melakukan wawancara di lantai perdagangan yang menggembar-gemborkan mengapa saham mereka adalah investasi yang bagus,” Daniel Ek, pendiri dan kepala eksekutif Spotify mengatakan dalam sebuah posting blog Senin. “Seperti yang saya sebutkan selama Hari Investor kami, fokus kami tidak pada percikan awal. Sebaliknya, kami akan berusaha untuk membangun, merencanakan, dan membayangkan untuk jangka panjang.”
Spotify telah memperingatkan bahwa harga sahamnya bisa lebih mudah berubah dari biasanya selama hari pertama perdagangan karena tidak menggunakan penjamin emisi untuk go public. Ia tidak memiliki beberapa perlindungan yang secara tradisional disediakan oleh bank investasi, yang mencoba mencegah saham baru jatuh di bawah harga tertentu.
“Jika stok berombak ketika lepas landas, agen stabilisasi mencoba untuk membuat lantai di mana harga saham bisa pergi,” kata Lise Buyer, konsultan IPO dengan Grup Class V. “Risiko terbesar adalah kami tidak tahu kemana perginya saham ini.”
Jika saham Spotify naik dalam beberapa minggu ke depan, pencatatan langsungnya bisa menjadi peta jalan bagi berbagai perusahaan teknologi bernilai miliaran dolar yang para investor harapkan akan segera dipublikasikan, termasuk Airbnb, Lyft, dan Uber. “Ini membuka pintu untuk setiap unicorn di luar sana yang berfokus pada konsumen,” kata Nicholas Colas, co-founder DataTrek Research.
Debut pasar layanan streaming telah lama diantisipasi oleh investor. Diluncurkan pada 2008, perusahaan mengklaim memiliki hampir 160 juta pengguna aktif bulanan, di lusinan negara. Ia mengatakan percaya itu memiliki lebih dari dua kali lebih banyak pelanggan yang membayar sebagai pesaing terdekatnya, Apple Music, menurut pengajuan SEC. Apple mengatakan 36 juta orang membayar untuk menggunakan layanan streaming musiknya, menurut Wall Street Journal .
Spotify telah memposisikan dirinya sebagai kontributor kunci bagi pembalikan penurunan industri musik, dengan meyakinkan jutaan orang untuk membayar layanan berlangganan musik sesuai permintaan.
Pertumbuhan perusahaan telah diimbangi dengan meningkatnya kerugian. Ini menghasilkan sekitar $ 5 miliar dalam pendapatan tahun lalu, naik lebih dari 40 persen dari 2016, dan kerugian bersih $ 1,5 miliar dibandingkan dengan sekitar $ 664 juta pada tahun 2016.
Spotify menolak berkomentar untuk cerita ini, dengan mengutip “masa tenang” yang dimandatkan oleh SEC, yang membatasi perusahaan untuk membuat pernyataan publik tertentu selama proses go-public.
Pendekatan Spotify yang tidak biasa mengharuskan NYSE yang berusia 200 tahun untuk mengubah aturannya dan mendapatkan persetujuan dari Securities and Exchange Commission. Ini juga memungkinkan perusahaan untuk menghindari beberapa aspek yang paling membuat frustrasi dari debut publik tradisional. Karyawan dan investor tidak menghadapi batasan yang sama ketika mereka dapat menjual saham mereka, misalnya.
“Ini adalah proses yang belum teruji,” kata Matt Kennedy, ahli strategi pasar IPO untuk Renaissance Capital LLC, sebuah perusahaan riset investasi. “Ini belum pernah dilakukan untuk perusahaan sebesar ini.”
Untuk Spotify, proses pencatatan langsung akan menghemat uang dengan meminimalkan peran yang dimainkan oleh bank tradisional Wall Street dalam prosesnya. Alih-alih membayar lebih dari $ 65 juta dalam biaya untuk bank investasi Wall Street, Spotify kemungkinan akan membayar setengahnya, kata analis pasar.
Penjamin emisi bank biasanya memainkan peran penting dalam memperkenalkan perusahaan kepada investor besar, kata Pembeli. Tapi Spotify sudah dikenal dan tidak membutuhkan perkenalan semacam itu, katanya.
Itu juga tidak akan menjual saham perusahaan baru. Sebaliknya, orang dalam dan investor perusahaan akan menjual saham mereka yang ada. Banyak dari karyawan ini biasanya dilarang menjual saham mereka setidaknya 180 hari dalam IPO tradisional, kata Kennedy. Daftar langsung menghilangkan batasan-batasan tersebut dan memungkinkan mereka untuk memperoleh keuntungan dari IPO dengan segera.
“Anda tidak ingin meremehkan betapa pentingnya bagi orang dalam untuk dapat menjual langsung,” kata Kennedy. “Dalam jangka pendek, mereka adalah orang yang diuntungkan” dari debut publik.
Daftar langsung juga melewati tradisi Wall Street lain: menawarkan saham IPO untuk hedge fund dan investor lain yang disukai dengan harga diskon, kata Jay Ritter, seorang profesor bisnis di University of Florida, yang melacak data IPO. Investor ini biasanya melihat nilai saham mereka meningkat dengan cepat dan menjualnya, mengantongi keuntungan cepat, katanya.
“Itulah sebabnya mengapa Wall Street tidak ingin daftar langsung menjadi umum. Mereka mengambil alih kekuasaan dari penjamin emisi untuk mengalokasikan saham kepada pelanggan mereka yang paling menguntungkan, ”kata Ritter. Para pelanggan ini mengharapkan perlakuan istimewa dalam debut pasar besar, katanya.
Namun, daftar langsung mengandung risiko. Tidak jelas berapa banyak saham orang dalam yang akan ditawarkan untuk dijual atau berapa banyak permintaan akan ada untuk mereka, kata pakar pasar. Pasar saham juga telah bergejolak baru-baru ini dengan rata-rata industri Dow Jones jatuh lebih dari 450 poin, atau hampir 2 persen, Senin. Itu bisa membuat lebih sulit bagi investor untuk menetapkan harga yang tepat untuk saham Spotify, kata mereka. Juga tidak diketahui berapa harga saham akan mulai diperdagangkan Selasa.
“Kami tahu potensi jumlah saham yang bisa dijual, tetapi hanya terserah orang dalam,” kata Kennedy. “Bisa jadi 1 juta dan kemudian 100 juta pada hari Rabu. Sudah pasti bukan IPO biasa. ”
